Résumé
Après plusieurs années de forte progression, le secteur technologique traverse une phase de transition. L’indice Nasdaq affiche une performance proche de 0 % en ce début d’année, masquant en réalité d’importantes divergences entre les entreprises du secteur.
La montée en puissance de l’intelligence artificielle (IA) transforme profondément les modèles économiques et redistribue les cartes entre les acteurs historiques et les nouveaux bénéficiaires de cette révolution technologique.
Dans ce contexte, la sélection des valeurs devient essentielle. Chez Portzamparc, nous privilégions une approche axée sur les infrastructures technologiques indispensables au développement de l’IA, notamment les fabricants de mémoire, les fournisseurs de puissance de calcul et les équipementiers du secteur des semi-conducteurs.
Points clés de l’analyse
Sommaire
Analyse sectorielle : le secteur technologique face à la révolution de l’IA
1. Un secteur technologique en phase de transition
Après trois années de progression particulièrement marquées, l’indice Nasdaq, référence mondiale des valeurs technologiques, affiche une performance proche de l’équilibre en ce début d’année.
Cette apparente stagnation ne traduit pas un ralentissement structurel du secteur, mais plutôt une phase de transition profonde. La révolution de l’intelligence artificielle bouleverse les équilibres établis et entraîne une forte dispersion des performances entre les entreprises.
Dans ce nouvel environnement, l’analyse sectorielle et la sélection des valeurs deviennent des éléments déterminants pour les investisseurs.
2. L’intelligence artificielle redéfinit la hiérarchie des acteurs
Le développement rapide de l’intelligence artificielle constitue aujourd’hui l’un des principaux moteurs d’innovation et d’investissement dans l’industrie technologique.
Cependant, cette transformation ne bénéficie pas uniformément à l’ensemble des acteurs du secteur. Certaines entreprises pourraient être fragilisées par l’évolution des usages et des modèles économiques.
C’est notamment le cas de certains acteurs historiques de la technologie américaine, qui apparaissent aujourd’hui moins prioritaires dans une allocation d’investissement, malgré la solidité de leurs bilans.
3. Des investissements massifs dans l’IA
Les grandes entreprises technologiques, souvent désignées comme les “7 Magnifiques”, ont récemment annoncé des programmes d’investissement particulièrement ambitieux dans le domaine de l’intelligence artificielle.
Pour la seule année 2026, ces groupes prévoient de déployer près de 660 milliards de dollars afin de développer leurs capacités en matière d’IA.
À titre de comparaison, ce montant dépasse le produit intérieur brut de certains pays comme l’Irlande, la Norvège ou Singapour.
Toutefois, plusieurs interrogations subsistent :
Ces incertitudes expliquent en partie la prudence actuelle des marchés vis-à-vis de certains grands acteurs technologiques.
4. Les limites potentielles des modèles logiciels traditionnels
L’émergence des agents IA, capables d’exécuter des tâches complexes de manière autonome, pourrait également transformer profondément l’économie du logiciel.
Ces systèmes intelligents pourraient, à terme, remettre en question certains modèles fondés sur les abonnements.
La question se pose en effet pour les entreprises utilisatrices :
Cette évolution pourrait fragiliser certains éditeurs de logiciels et redistribuer la valeur au sein de l’écosystème technologique.
5. L’infrastructure technologique : cœur de la stratégie d’investissement
Dans ce contexte, les investissements liés à l’intelligence artificielle progressent de manière exponentielle.
Le développement de modèles d’IA toujours plus puissants implique :
Pour cette raison, l’infrastructure technologique constitue aujourd’hui le pilier central de notre stratégie d’investissement dans l’IA.
Notre approche consiste à privilégier les entreprises qui agissent comme les “vendeurs de pelles et de pioches” de la révolution de l’IA : celles qui fournissent les technologies indispensables à son fonctionnement.
6. Semi-conducteurs, mémoire et puissance de calcul : des segments stratégiques
Parmi ces acteurs clés figurent :
La mémoire constitue aujourd’hui un segment particulièrement stratégique. Les modèles d’intelligence artificielle consomment d’importants volumes de mémoire à haute performance, ce qui crée une demande supérieure à l’offre.
Cette situation a transformé ce segment en véritable goulot d’étranglement technologique, générant des tensions significatives sur les prix au cours de l’année écoulée.
Les équipementiers, notamment européens, occupent également une position clé dans la chaîne de valeur. Ils conçoivent les machines nécessaires à la fabrication des semi-conducteurs utilisés dans les technologies d’IA.
Ces entreprises bénéficient généralement :
7. Les risques géopolitiques à surveiller
Enfin, certains facteurs géopolitiques peuvent également influencer l’évolution du secteur.
Les tensions actuelles au Moyen-Orient soulèvent notamment des questions pour l’industrie des semi-conducteurs.
Le Qatar figure en effet parmi les principaux exportateurs mondiaux d’hélium, un gaz indispensable à la fabrication des semi-conducteurs. Toute perturbation de cette chaîne d’approvisionnement pourrait avoir des conséquences sur l’ensemble de l’industrie.
Ce point devra donc être surveillé attentivement dans les prochaines semaines et mois.
FAQ – Secteur technologique et intelligence artificielle
La performance globale du Nasdaq masque une forte dispersion entre les entreprises. Certaines sociétés bénéficient directement de l’essor de l’IA, tandis que d’autres voient leur modèle économique remis en question.
Les entreprises fournissant les infrastructures technologiques nécessaires à l’IA — semi-conducteurs, mémoire et puissance de calcul — apparaissent comme les principaux bénéficiaires de cette transformation.
Bien que leurs bilans restent solides, les grandes entreprises technologiques font face à des interrogations sur la rentabilité future de leurs investissements massifs dans l’intelligence artificielle.
Les modèles d’IA nécessitent d’importantes capacités de mémoire à haute performance. La demande excédant actuellement l’offre, ce segment constitue un point clé de la chaîne de valeur technologique.
Les tensions géopolitiques et les perturbations potentielles de la chaîne d’approvisionnement, notamment autour de l’hélium utilisé dans la fabrication des semi-conducteurs, représentent des risques à surveiller.
Conclusion : une sélection rigoureuse dans un secteur en mutation
Le secteur technologique demeure l’un des principaux moteurs de la croissance économique mondiale. Toutefois, dans un environnement marqué par l’essor rapide de l’intelligence artificielle et par une forte volatilité des marchés, la sélection des valeurs devient déterminante.
Dans ce contexte, nous privilégions une exposition aux acteurs de l’infrastructure technologique, qui nous semblent aujourd’hui offrir un couple rendement/risque plus équilibré à ce stade du cycle. L’exposition au secteur technologique représente actuellement environ 16 % de nos portefeuilles modèles, une allocation susceptible d’évoluer selon les dynamiques de marché.
Chez Portzamparc, nous accompagnons les investisseurs en bourse en tenant compte de leur profil, de leurs objectifs et de leur comportement face aux marchés grâce à notre approche fondée sur la Finance Comportementale.
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